石头科技(688169):以利润换份额-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入增长显著：石头科技2024年实现收入119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润为19.77亿元，同比下降3.64%。四季度单季收入49.38亿元，同比增长66.5%，超出市场预期。

   2. 内外销表现强劲：内销受益于国补刺激，扫地机、洗地机和洗衣机均实现高增长；外销通过积极的市场策略，在欧洲、美国和亚太地区均取得显著增长。

   3. 以利润换份额：公司四季度毛利率下降至45%，销售费用率提升至28%，主要由于产品降价、低毛利产品占比增加以及营销投入加大。

   4. 未来趋势：预计2025年公司将延续积极策略，通过国补延续、拓宽价格带和布局增量渠道实现收入增长；同时通过高端市场拓展和规模效应逐步改善利润率。

  

   # 盈利预测与评级

   维持2025/2026年盈利预测不变。当前股价对应18.1倍/15.3倍2025/2026年市盈率，维持“跑赢行业”评级和300元目标价，较当前股价有32.7%的上行空间。

  

   # 风险提示

   市场需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；关税政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。