石头科技(688169):全球收入高速增长,盈利能力承压

# 核心观点

   1. 全球收入高速增长：石头科技2024年实现收入119.4亿元，同比增长38.0%，其中Q4单季度收入49.4亿元，同比增长66.5%。

   2. 国内市场表现强劲：在国补刺激下，国内线上销售额同比增长104%，销量同比增长104%，均价持平。

   3. 海外业务增长显著：公司调整销售结构，提高自营渠道比例，海外收入实现较快增长。

   4. 多元化业务快速发展：洗地机、洗衣机等多元化产品收入同比增长93%，占比提升至9%。

   5. 盈利能力承压：2024Q4归母净利率为10.2%，同比下降13.1个百分点，主要因市场竞争加剧、关税成本增加及会计准则调整。

  

   # 盈利预测与评级

   预计石头科技2025~2027年EPS分别为10.18/11.95/13.21元，给予6个月目标价264.68元，对应2025年PE估值为26x，维持买入-A的投资评级。

  

   # 风险提示

   海外经济环境恶化，行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。