瑞普生物(300119):疫苗板块稳健增长,宠物布局多维-年报点评

# 核心观点

   1. 瑞普生物2024年实现营收30.70亿元（yoy+13.32%），归母净利润3.01亿元（yoy-33.70%），扣非净利润2.81亿元（yoy-11.87%）。Q4营收同比增长17.93%，但净利润同比下滑68.88%。

   2. 制剂及原料药业务承压，营收同比下降5.8%，主因市场竞争激烈导致销量下滑。

   3. 猪用疫苗和禽用疫苗表现亮眼：猪用疫苗营收同比增长50%，受益于并表必威安泰；禽用疫苗营收增长16%，与养殖龙头合作深化。

   4. 宠物板块收入同比增长41%，其中宠物疫苗收入大幅增长849%，主因猫三联疫苗放量，整体盈利能力较高。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.0亿元、5.1亿元和6.1亿元（原预测为2025-2026年5.1亿元、6.3亿元）。目标价上调至24.08元，对应2025年28倍PE，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   养殖行业疫情的风险，动保行业市场竞争加剧的风险等。

  

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