柏楚电子(688188):收入同比增长23％,切割头盈利能力提升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年公司实现营业收入17.35亿元，同比增长23.33%；归母净利润8.83亿元，同比增长21.10%。第四季度增速放缓主要系行业淡季及股权激励费用增加。

   2. 盈利能力提升：毛利率为81.6%，同比提升1.2个百分点；净利率为50.74%，同比下降2.82个百分点。高毛利智能切割头业务占比提升支撑毛利率。

   3. 业务进展：

   - 激光切割控制系统业务保持稳定增长，中低功率市占率维持60%左右，高功率份额有望继续扩大。

   - 智能切割头（波刺自动化）收入同比增长43.71%，净利润同比增长82.98%，净利率提升至40.84%。

   - 新业务布局：智能焊接业务积极拓展，超高精度加工领域在研项目推进中。

   4. 股权激励与募投项目：完成2022年股权激励目标B，募投项目“智能切割头扩产”预计于2025年底投产，未来有望进一步提升收入和利润。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.03亿元、14.10亿元、17.58亿元（前次预测为2025-2026年13.02亿元、16.54亿元）。

   - 对应PE值分别为34x、27x、22x。

   - 评级：维持“优于大市”。

  

   # 风险提示

   新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。

  

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