杭氧股份(002430):空分设备收入持续增长,静待气体价格回暖-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收稳定增长，利润率有所下降：杭氧股份2024年实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%；归母净利润9.22亿元，同比下降24.15%。毛利率和净利率分别同比下降2.06个百分点和2.35个百分点。

   2. 气体业务承压：受零售气市场低迷影响，气体业务收入同比下降1.15%，毛利率下降2.52个百分点。公司全年新签气体投资项目6个，新增投产项目制氧量约65万Nm3/h，累计制氧量达350万Nm3/h。

   3. 空分设备收入持续增长：设备销售业务实现营业收入50.65亿元，同比增长7.22%；毛利率为27.71%，同比下降2.14个百分点。公司签订大中型空分设备22套，其中特大型空分设备12套，外贸合同额达9.33亿元。

   4. 持续研发投入，拓展气体应用领域：研发费用支出4.49亿元，研发费用率达3.27%。公司在电子气、医疗气、新能源气体等领域取得进展，管道电子级氢气和氦气销量大幅增长。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“买入”评级。下调2025-2026年归母净利润预测至11.2亿元和13.2亿元，引入2027年归母净利润预测为14.9亿元，对应EPS分别为1.14元、1.34元和1.52元。

  

   # 风险提示

   经济景气度持续下降，气体价格大幅下跌，特种气体业务进展停滞。

  

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