杭氧股份(002430):大空分＆出海持续推进,继续开拓新气体业务领域-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：杭氧股份2024年全年实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%；归母净利润9.22亿元，同比下降24.15%。其中Q4营业收入33.64亿元，同比下降4.68%；归母净利润2.47亿元，同比下降32.26%。

   2. 设备业务增长：空分设备业务收入同比增长6.77%，订单饱满，合同负债同比提升至31.76亿元。公司在乙烯冷箱、液氮洗冷箱等领域处于国内领先地位，石化装备全年合同额创历史新高。大空分项目和海外市场拓展取得成效，全年签订大中型空分设备22套，外贸合同额9.33亿元。

   3. 气体业务承压：受零售气价格低迷影响，气体业务收入同比下降1.15%，毛利率下降2.52个百分点。但公司在新气体领域如电子气、医疗气等取得突破，管道电子级氢气和氦气销量分别同比增长88.31%和92.87%。

   4. 未来展望：预计2025年气体价格企稳，气体项目持续落地，设备业务在大空分和海外市场继续拓展，新业务领域逐步见效。

  

   # 盈利预测与评级

   预计杭氧股份2025-2027年实现归母净利润分别为10.8亿元、13.0亿元和15.0亿元，对应PE分别为19/16/14倍。基于公司在设备制造和气体业务领域的技术优势及市场拓展潜力，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 行业竞争加剧的风险；

   2. 气体价格表现低迷的风险。

  

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