华电国际(600027):主营业务利润大幅增长,投资收益同比下降

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营收1129.9亿元，同比下降3.6%；归母净利润57.0亿元，同比增长26.1%。计划现金分红0.21元/股，分红比例约45.7%。

   2. 主营业务盈利增长：受益于煤价下行，燃料成本下降6.49%，成为利润增长的主要原因。但受新能源和用电需求影响，煤电利用小时数同比下降215小时至4086小时。

   3. 投资收益承压：2024年投资收益同比减少7.89%至34.78亿元，其中参股煤炭和新能源业务均面临压力，尤其是内蒙古福城矿业计提减值损失导致较大负向变化。

   4. 电价与区域竞争格局关注：在电力市场化背景下，电价稳定性对火电企业尤为重要。公司机组主要集中在山东和湖北，需重点关注两地用电需求及外来电冲击的影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.3亿元、71.6亿元、77.4亿元，对应PE分别为9/8/7倍。当前股价处于相对低位，若煤价进一步下行，业绩弹性有望释放。评级由“增持”上调至“买入”。

  

   # 风险提示

   煤价波动超出预期，电价出现不利变化，计提大额减值损失。

  

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