易普力(002096):矿山总承包业务支撑业绩增长,期间费用率下降-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2024年实现收入85.46亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.13亿元，同比增长12.49%。其中Q4收入22.43亿元，同比增长4.66%，归母净利润1.89亿元，同比增长17.84%。

   2. 市场拓展与业务结构优化：公司通过深耕存量市场、延伸业务链条、动态调配产能等措施，提升矿山施工总承包营收占比，并组建西藏公司集中拓展西藏市场，实现收入逆势增长。

   3. 毛利率平稳，期间费用率下降：2024年公司毛利率为25.69%，同比持平；期间费用率同比下降0.48个百分点至15.2%，带动利润率提升，利润增速高于收入增速。

   4. 现金流稳定：2024年经营性净现金流为6.66亿元，收现比75.07%，现金流情况保持良好。

   5. 未来展望：看好2025年民爆需求恢复及公司竞争力提升，受益于重点水利项目和矿业资本支出增长，同时行业集中度提升利好头部企业。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为95.66/105.38/114.58亿元，同比增速为11.94%/10.16%/8.73%；归母净利润分别为8.20/9.30/10.37亿元，同比增速为15.04%/13.34%/11.52%。对应2024年4月1日PE分别为17.38/15.33/13.75倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济发展不及预期；

   2. 重点项目拓展不及预期；

   3. 原材料价格波动带来的毛利率不及预期。

  

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