继峰股份(603997):乘用车座椅逐步放量,不良资产成功剥离-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入稳定增长，利润端受出售 TMD 和欧洲裁员影响：2024年公司实现营业收入 222.55亿元，同比增长3.17%，但归母净利润为-5.67亿元。

   - 继峰分部表现强劲，营业收入同比增长60.27%至64.31亿元，归母净利润增长41.82%至2.79亿元，主要得益于乘用车座椅业务的快速发展和规模效应提升。

   - 格拉默分部受德国宏观经济下行和汽车市场需求疲软影响，营业收入同比下降9.14%至161.04亿元，盈利水平承压。

   2. 乘用车座椅业务突破，实现盈亏平衡：2024年公司交付座椅产品33万套，营业收入达31.10亿元，同比大幅增长，首次实现年度盈亏平衡。

   - 业务拓展至海外高端市场，客户覆盖范围扩大，累计在手项目定点21个。

   3. 不良资产剥离与全球整合：

   - 格拉默出售美国 TMD 公司以聚焦主业，减少战略资源投入并改善财务状况。

   - 欧洲继峰业务并入格拉默，实现产能整合和成本优化，提升欧洲区域盈利能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为259.44亿元、289.75亿元、321.01亿元，同比增速为17%、12%、11%。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为6.35亿元、10.23亿元、14.46亿元，同比增速为212%、61%、41%。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 原材料价格持续上涨；

   2. 销量不及预期；

   3. 新产品研发不及预期；

   4. 格拉默整合不及预期；

   5. 海外市场拓展不及预期；

   6. 市场竞争加剧。

  

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