杭氧股份(002430):主营业务持稳拓展,静待气体价格回暖-2024年报点评

# 核心观点

   1. 现金流状况良好：公司2024年经营性现金净流入22.46亿元，净现比达到2.44；期间费用率为11.1%，同比略降0.5个百分点。

   2. 毛利率受市场环境影响：设备销售业务收入同比增长7.22%，但毛利率同比下降2.14个百分点至27.71%；气体业务收入同比微降1.15%，毛利率下降2.52个百分点至16.17%。

   3. 业务拓展情况：

   - 设备业务：全年累计订货额55.12亿元，签订大中型空分设备22套，其中特大型空分设备12套；外贸合同额9.33亿元，石化装备合同额创历史新高。

   - 气体业务：新签投资项目6个，新增制氧量约65万Nm3/h，液体销售量达282万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为153/172/194亿元，归母净利润分别为10.7/12.4/14.5亿元，对应PE分别为19/16/14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   "经济景气度持续下降；气体价格未能企稳；特种气体业务进展停滞；市场竞争加剧；订单转化收入不及预期。"

  

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