嘉益股份(301004):收入业绩延续高增,看好公司持续成长-2024年点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为28.36/7.33/7.25亿元，同比增长60%/55%/56%；其中Q4单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为8.51/2.02/2.01亿元，同比增长56%/28%/41%。

   2. 收入增长驱动：全年境外收入同比增长59%，占比达95%；金属制品销量同比增长59%，单价小幅提升1%。第一大客户PMI收入贡献显著，同比增长64%，占总收入比例由85%提升至87%。Q4收入延续高增，新客户切入有望带来增量。

   3. 利润端压力：全年毛利率同比下降3.1个百分点至37.7%，主要受越南基地产能爬坡及国内新厂房投产影响。Q4毛利率进一步下降10.5个百分点至33%。费用率整体优化，规模效应显著。

   4. 关税与全球化布局：公司通过全球化产能布局（如越南基地建设）和客户全球化销售趋势，有望减弱加征关税的影响。

   5. 未来展望：伴随新老客户需求增长及产能利用率提升，公司收入端有望延续高增，盈利能力逐步修复。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2026年实现归母净利润分别为9亿元和11亿元，对应PE为12倍和10倍。看好公司在新老客户增长及产能爬坡后的盈利修复潜力，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 公司产能扩张不及预期；

   2. 客户销售情况不及预期。

  

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