上汽集团(600104):1季度终端销量好于批发量,对外合作及改革持续推进中

# 核心观点

   1. 上汽集团一季度终端销量表现优于批发销量：3月整体批发销量为38.57万辆，同比增长1.1%，环比增长30.8%；一季度累计批发销量94.49万辆，同比增长13.3%。终端销量方面，3月终端销量约42.1万辆，较批发销量高出3.5万辆；一季度终端销量超过108万辆，较批发销量高出13.5万辆，渠道健康度持续改善。

   2. 自主品牌表现亮眼：上汽乘用车一季度累计销量16.38万辆，同比增长0.8%；国内销量同比增长58.7%。新能源汽车一季度累计销量27.30万辆，同比增长29.9%。智己品牌3月销量3100辆，环比增长173.1%。公司加快与华为的合作进程，预计自主品牌销量及品牌影响力将逐步提升。

   3. 合资品牌表现稳定：上汽大众一季度累计销量22.82万辆，同比下降8.0%；上汽通用一季度累计销量10.90万辆，同比下降2.2%。新车方面，新款途昂Pro和GL8陆尚等车型即将推出，有望进一步提升市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预测2024-2026年EPS分别为0.15、1.07、1.16元，维持可比公司25年PE平均估值20倍，目标价21.40元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、汽车行业价格战风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。