中颖电子(300327):库存去化持续进行-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩回顾：公司实现营收13.43亿元（yoy+3.32%），归母净利润1.34亿元（yoy-28.01%）。净利润下滑主要由于2023年一次性大额赔偿收入的影响。分产品来看，工业控制业务增长明显（yoy+7.87%），消费电子业务受市场竞争影响营收下降（yoy-12.75%）。毛利率同比下降2.01pct至33.60%，主要因售价降幅超过成本降幅。

   2. 库存去化：截至2024年末，存货为6.14亿元，较上季度末减少0.33亿元，存货周转天数降至267天。预计2025年二季度起存货去化将加速，目标年底降至约5个月的周转水平。

   3. 2025年展望：公司计划在白色家电、智能家居、智能汽车等领域推出多款新品，包括32位Cortex M0+ MCU、Wi-Fi/BLE Combo MCU和AMOLED显示驱动芯片等。预计2025年需求提振叠加新品/新客户导入将助力公司走出低谷，成本压力有望逐步缓解。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2027年利润至1.78亿元、2.67亿元和3.46亿元（前值为1.96亿元、3.37亿元和未披露）。

   - 评级：维持“买入”评级，目标价26元（前值27.3元），基于50x 2025年PE估值。

  

   # 风险提示

   需求复苏不及预期，新品导入不及预期，竞争加剧导致份额下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。