华电国际(600027):成本优化提升盈利,在建项目充沛保障长期增长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入1129.94亿元，同比-3.57%；归母净利润57.03亿元，同比+26.11%；扣非归母净利润53.52亿元，同比+40.74%。Q4单季度收入和净利润分别同比增长6.55%和2212.03%。

   2. 量价齐跌影响收入：发电业务上网电量同比下降0.52%，电价下滑1.01%，导致收入略降。燃煤机组利用小时数下降显著，燃气和水电机组亦有不同程度下滑。

   3. 成本优化提升盈利：受益于煤价下行，燃料成本同比减少6.49%，供电煤耗进一步降低，火电盈利能力改善。秦皇岛港动力煤价格仍有下降空间，预计公司火电盈利将继续提升。

   4. 在建项目保障长期增长：2024年新增装机容量1508.84MW，未来规划合计新增9321.4MW装机容量，为长期电量增长提供支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司分别实现归母净利润66/76/85亿元，同比分别变化+15.91%/+14.89%/+11.80%。当前股价对应PE为8.77、7.64、6.83倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。