云图控股(002539):2024年业绩承压,氮磷产业链持续完善-公司动态研究

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：云图控股2024年营业收入为237亿元，归母净利润为9.66亿元，主要受联碱和黄磷业务拖累。复合肥业务增长稳健，但四季度因销售淡季及原材料价格波动，利润环比下降。

   2. 一季度展望：进入春耕旺季，复合肥及其原材料价格上涨，经销商备货积极性提升，预计公司一季度业绩将显著改善。

   3. 产业链布局：公司通过“资源+产业链”战略，补齐磷矿石和合成氨产能，进一步增强一体化优势。合成氨项目进展顺利，磷矿采选工程有序推进，未来将有效保障原料自给，降低成本。

  

   # 盈利预测与投资评级

   - 2025-2027年盈利预测：预计营业收入分别为237亿元、257亿元和275亿元；归母净利润分别为9.66亿元、12.74亿元和16.80亿元。

   - 估值与评级：对应PE分别为10倍、7倍和6倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动风险；

   2. 产能投放不及预期；

   3. 产品价格波动风险；

   4. 原材料价格波动风险；

   5. 未来需求下滑风险；

   6. 新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。