中铁工业(600528):Q4结转加速,水利掘进设备竞争力提升,看好估值修复-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入290.03亿元，同比-3.54%；归母净利润17.70亿元，同比+1.50%。Q4收入84.64亿元，同比+1.74%，归母净利润4.51亿元，同比+74.91%。

   2. 订单与需求：全年新签订单481.4亿元，同比-7.44%，其中专用工程机械和交通运输装备订单分别下降20.23%和2.24%；Q4新签订单108.2亿元，同比-20.5%。

   3. 产品竞争力提升：大型及超大型掘进机销量保持高增，全年销量76台，同比+35.71%；小直径及超小直径掘进机销量31台，同比+14.81%。公司研制的“四超”盾构机和小直径双护盾硬岩掘进机进一步巩固了市场地位。

   4. 盈利能力与现金流：2024年毛利率19.13%，净利率5.98%，同比均稳中有升；全年经营净现金流6.45亿元，保持稳定。

   5. 未来展望：看好2025年公司重回上升通道，受益于西南重点水利工程及铁路项目需求增长，长期看好隧道掘进设备在水利、矿山领域的渗透率提升，支撑公司发展空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.86亿元、23.00亿元和25.23亿元，同比分别增长17.83%、10.27%和9.70%。对应3月31日收盘市值，市盈率分别为8.76x、7.94x和7.24x。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 需求不及预期；

   - 毛利率不及预期；

   - 行业竞争较预期更加激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。