邦德股份(838171):深耕热交换器相关产品,链条优化与品类横拓打造领域专精

# 核心观点

   1. 公司专注热交换器产品：邦德股份专注于冷凝器、油冷器等热交换器相关产品的研发与生产，2024年实现营业收入3.47亿元（yoy+5.48%），归母净利润8871万元（yoy+3.28%）。

   2. 业务结构稳定：冷凝器业务占比约95%，主要通过ODM模式出口至北美、欧洲等地区，应用于DS、GMC、Jeep、宝马、特斯拉等车型。2024年境内收入同比增长超50%，国内市场开拓取得成效。

   3. 毛利率提升显著：公司毛利率从2021年的31%提升至2024年的42%，得益于品控、交期和成本控制能力的持续优化，包括模具开发、生产过程巡检、实验室检测等措施。

   4. 产能扩展与产品线拓展：公司计划投资不低于10亿元建设苏州工厂，以突破产能瓶颈，并通过横向拓展中冷器、散热器等产品线提升成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.97/1.18/1.45亿元，对应EPS为0.82/0.99/1.22元/股，当前股价PE分别为21.1/17.4/14.1倍。选取银轮股份、三花智控和冰山冷热为可比公司，2025年平均估值为27倍。首次覆盖给予“增持”评级，看好公司产业链延伸优化带来的成本控制壁垒及未来产能释放后的成长空间。

  

   # 风险提示

   市场开拓风险、人民币兑美元汇率波动风险、人工成本上升风险。

  

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