微电生理(688351):2024年业绩符合预期,看好公司进口替代和管线价值爆发

# 核心观点

   - 公司2024年实现收入4.13亿元，同比增长25.5%，归母净利润0.52亿元，同比增长815.4%，业绩符合市场预期。

   - 国内市场：压力监测磁定位射频消融导管手术量超4000例，覆盖医院400余家；三维手术覆盖医院超1100家，累计手术量超7万例；冷冻消融系列产品在30余家中心开展手术，并完成技术迭代产品的临床应用。

   - 国际市场：海外收入同比增长超60%，在21个国家成功开展三维手术，压力监测磁定位射频消融导管海外手术量超1000例，新增15个国家首批临床应用。

   - 多产品进入收获期：PulseMagic?压力脉冲导管通过NMPA创新医疗器械特别审查申请；参股公司上海商阳的脉冲消融系统递交注册申请；3D心腔内超声导管启动临床研究；子公司上海鸿电的FlashPoint?肾动脉射频消融系统通过NMPA创新医疗器械特别审查申请。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.47亿元和2.03亿元（此前为1.13亿元和1.53亿元）。

   - 维持“买入”评级，长期看好国产电生理行业高端产品进口替代及集采环境下公司房颤组套产品市场份额提升。

  

   # 风险提示

   - 研发风险、市场竞争加剧、集采降价超预期

  

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