微电生理(688351):海内外市场开拓顺利,研发布局不断齐全-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 收入持续增长，实现扭亏为盈：公司2024年营收同比增长25.5%至4.13亿元，归母净利润同比大幅增长815%至0.52亿元，扣非净利润由亏转盈。受集采影响毛利率有所下滑，但随着新产品销量提升和规模效应显现，毛利率有望逐步回升。

   2. 手术量持续增长，海外业务表现亮眼：截至2024年底，公司三维手术量累计超过7万例，排名国产厂商第一；重点产品压力导管手术量突破4000例，医院覆盖数量同比增长70%以上至400余家。境外收入同比增长63%至1.12亿元，三维手术覆盖21个国家。

   3. 创新治疗方案稳步推进：公司不断完善“冰、火、电、磁”技术产品矩阵，磁导航导管填补国内空白，压力脉冲导管进入绿色通道并完成临床收尾，联营公司商阳医疗脉冲消融系统已递交注册申请，新品研发和临床工作稳步推进。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年EPS预测：0.14/0.22/0.32元（原2025-2026年预测为0.15/0.32元）。

   - 目标价调整：参考可比公司给予2025年目标PS 22X，下调目标价至24.68元（原为28.91元），维持增持评级。

  

   # 风险提示

   手术量增长不及预期，新产品研发推进不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。