芯海科技(688595):BMS笔电产品规模放量-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩回顾：

   - 营收同比增长62.22%至7.02亿元，归母净利润亏损1.73亿元（同比扩大20.51%），主要因消费类需求恢复低于预期。

   - 毛利率提升5.89个百分点至34.16%，受益于高毛利率的BMS及PC周边产品占比提升。

   2. 三大业务线表现：

   - 模拟信号链芯片：营收同比增长137.11%至1.82亿元，BMS销量增长显著，多节BMS在大客户中实现大规模放量。

   - MCU芯片：营收同比增长67.63%至3.26亿元，EC、HUB收入翻倍增长，PD电源产品出货量增长90%。

   - AIOT芯片：营收同比增长18.37%至1.82亿元，鸿蒙、智能仪表等领域稳步增长。

   3. 2025年展望：

   - 预计BMS及笔电相关新品持续放量，规模效应凸显，有望实现盈亏平衡。

   - 模拟信号链方面，车规级BMS AFE芯片即将发布；MCU方面，Edge BMC管理芯片和Thunderbolt认证的笔电PD芯片将成为增长动能。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：维持“买入”评级。

   - 目标价：50.30元（2025年）。

   - 营收预测：预计2025/2026/2027年营收分别为9.55/12.04/15.03亿元，给予2025年7.5倍PS估值。

  

   # 风险提示

   - 新品推广不及预期。

   - 终端需求恢复不及预期。

   - 毛利率波动较大。

  

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