广汽集团(601238):业绩表现符合预期,持续推动一体化改革-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：广汽集团2024Q4营收为330.4亿元，同比增长5%，环比增长16%；归母净利润为7.0亿元（2023Q4为-0.82亿元，2024Q3为-13.96亿元），实现扭亏为盈。扣非后归母净利润为-24.8亿元，亏损幅度有所收窄。

   2. 自主品牌表现：广汽乘用车和广汽埃安Q4批发销量分别为13.76万辆和14.81万辆，同比分别增长24.4%和14.8%，环比分别增长56.2%和47.5%。但自主品牌的ASP（平均售价）同比下降12%，环比下降23%。

   3. 毛利率与投资收益：Q4销售毛利率为5.1%，同比下滑2个百分点，环比微降0.1个百分点。合资品牌销量仍承压，广汽本田和广汽丰田Q4销量分别同比下降21.1%和16.7%。但得益于转让参股公司巨湾部分股权，投资收益大幅增长至36.7亿元，同比增长167%，环比增长854%。

   4. 合作项目：广汽集团与华为合作设立GH项目公司，注册资本为15亿元，计划打造基于全新架构的豪华智能新能源车品牌，首款产品定位30万级市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025/2026年归母净利润分别为35亿元和47亿元（原预期为41亿元和54亿元），2027年预计为56亿元。

   - 对应2025-2027年的PE分别为25倍、18倍和16倍。

   - 维持“买入”评级，理由包括合资品牌逐步触底、集团改革加速以及与华为合作的潜力。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险；对外合作进展低预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。