华鲁恒升(600426):营收稳健增长,项目建设持续推进,提供发展新动能

# 核心观点

   1. 公司整体表现：华鲁恒升2024年实现营业收入342.26亿元，同比增长25.55%；归母净利润39.03亿元，同比增长9.14%。核心产品销量增长带动营收稳健增长，但部分产品价格同比下滑拖累业绩增速。

   2. 业务板块表现：

   - 新能源新材料相关产品板块：销量同比增长17.12%，营收同比增长6.19%，毛利率同比下降4.17个百分点至13.07%。

   - 有机胺板块：销量同比增长12.62%，营收同比减少6.12%，毛利率同比下降6.33个百分点至6.54%。

   - 化学肥料板块：销量同比增长44.54%，营收同比增长28.55%，毛利率同比下降5.17个百分点至29.90%。

   - 醋酸及衍生品板块：销量同比增长116.72%，营收同比增长98.34%，毛利率同比增加6.67个百分点至27.62%。

   3. 新项目建设：公司持续推进蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目等，为后续发展提供新动能。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027年净利润预测分别为40.08亿元、45.87亿元和53.51亿元，对应EPS分别为1.89元、2.16元和2.52元。

   - 当前股价对应P/E值分别为12倍、10倍和9倍。

   - 维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   项目建设进度不及预期；原材料和产品价格大幅波动；下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。