广汽集团(601238):转型期业绩承压,静待自主盈利修复-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 销量表现：2024年公司整体销量承压，自主品牌表现优于合资。自主品牌销量为79.0万辆，同比下降10.9%，占总销量比例提升至39.4%。其中传祺销量同比增长2.0%，埃安销量同比下降21.9%。合资品牌广汽本田和广汽丰田销量分别下降26.5%和22.3%。

   2. 盈利情况：合资品牌投资收益大幅下滑，自主品牌毛利率承压。2024年公司联营合营投资收益为30.0亿元，同比下降64.1%，整车制造收入同比下降16.0%，毛利率下降0.5个百分点。费用率整体上升，主要由于营收规模下降。

   3. 战略布局：公司持续推进智能化、国际化，并布局低空和人形机器人领域。与华为合作的高端品牌华望汽车正式成立，海外业务加速推进，自主品牌出口首次突破10万辆。此外，公司发布飞行汽车品牌GOVY和具身智能人形机器人GoMate。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现主营业务收入分别为1432、1651、1798亿元，同比增速为33%、15%、9%；归母净利润分别为17.8、30.6、48.5亿元，同比增速为116%、72%、59%。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；MPV细分市场用户需求不及预期；公司合资联合开发新产品不确定性；自主品牌高端化进程不及预期；自主品牌盈利能力不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。