华电国际(600027):成本持续优化,集团资产注入加速-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年实现营业收入1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11%；扣非归母净利润53.52亿元，同比增长40.74%。

   2. 发电业务：上网电量略降0.52%，新投产机组均为优质气电。控股装机容量为59818.62MW，燃煤发电占比78.15%，燃气发电、水力发电等占比21.85%。2024年完成上网电量2084.53亿千瓦时，其中煤电占比87%，气电占比9%，水电占比4%。

   3. 电价与成本：平均上网电价为511.74元/兆瓦时，区域电力供需较好支撑电价表现。燃料成本下降明显，供电煤耗和入炉标煤单价双双下降，2024年燃料成本同比下降6.5%。

   4. 现金流与分红：经营活动现金流净额163.36亿元，同比增长23.28%；分红比例为45.72%，彰显现金红利属性。

   5. 资产注入：集团资产注入加速，拟注入标的资产合计在运装机规模约为1584万千瓦，带来装机增长26%，提升长期竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为64.5亿元、68.1亿元和77.4亿元，对应PE为9/8/7倍（截至2025/3/28）。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电力价格波动，煤炭价格波动，装机进度不及预期。

  

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