金力永磁(300748):产销量高增,新兴领域需求带动下公司未来业绩可期-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：金力永磁2024年实现营收67.63亿元（同比增长1.13%），归母净利润2.91亿元（同比下降48.37%），低于预期。四季度营收17.49亿元（同比增长6.82%，环比增长5.85%），归母净利润9415.93万元（同比增长35.62%，环比增长21.96%）。

   2. 产销量增长：2024年高性能钕铁硼产销量分别为2.16万吨和2.09万吨，同比分别增长42.40%和37.88%，主要得益于新建产能的释放。

   3. 毛利率修复：全年综合毛利率为11.13%（同比下降4.94个百分点），四季度毛利率为14.28%（环比提升1.46个百分点），受益于稀土价格企稳上涨和行业景气度恢复。

   4. 新兴领域布局：公司积极拓展新能源汽车、机器人及工业伺服电机等新兴领域，2024年新能源汽车板块营收33.14亿元（同比增长38.62%），占总营收的49%；机器人领域收入1.96亿元，已小批量交付人形机器人磁组件。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.57元、0.79元和0.81元（较前值分别下调16.18%、7.06%和未提供具体调整幅度）。

   - 估值与评级：给予公司2025年42.63倍PE，对应目标价人民币24.29元；港币目标价为15.90港元（基于近30天平均A/H溢价率64.37%和汇率0.93）。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业下游需求不及预期，公司产能扩张不及预期。

  

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