杭氧股份(002430):空分设备稳健增长,零售气价格有望回升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司是国内工业气体龙头，管道气业务稳步发展，零售气体价格有望回升，设备海外订单占比持续提升。

   2. 2024年公司实现营收137.16亿元（同比+3.06%），归母净利润9.22亿元（同比-24.15%）。单四季度营收33.64亿元（同比-4.68%，环比-7.2%），归母净利润2.47亿元（同比-32.26%，环比+3.78%）。

   3. 零售气体价格短期承压，但随着经济政策发力和下游需求复苏，大宗气体价格有望回升。管道气业务保持稳定增长，新增投产项目制氧量约65万Nm3/h，累计制氧量达350万Nm3/h。

   4. 公司积极拓展海外市场，空分设备海外订单占比提升至17%，设备外贸订单增长有望推动毛利率提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-26年EPS下调为1.12/1.32元（原1.37/1.67元），新增2027年EPS为1.53元。

   - 参考行业2025年24.7倍估值，给予公司2025年24倍PE，下调目标价至26.88元，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   1）零售气价格回升不及预期；

   2）管道气投产进度不及预期；

   3）设备需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。