时代电气(688187):轨道交通领域夯基拓新,产业经营再创新高

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现销售收入249.09亿元，同比增长13.42%；归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；扣非归母净利润32.26亿元，同比增长24.28%。

   2. 毛利率与净利率：公司整体毛利率为32.48%，同比下降1.38个百分点；净利率为15.85%，同比提升1.40个百分点。期间费用率为17.14%，同比下降2.97个百分点，其中销售费用率下降显著。

   3. 业务表现：

   - 轨道交通装备：实现营业收入146.36亿元，同比增长13.37%；毛利率为37.80%，同比提升6.17个百分点。细分领域中，通信信号系统收入增长67.50%，其他轨道交通装备收入增长95.02%。

   - 新兴装备：实现营业收入101.15亿元，同比增长13.71%；毛利率为25.02%，同比提升0.63个百分点。其中新能源汽车电驱系统收入增长23.96%，海工装备收入增长18.04%。

   4. 市场地位：公司在轨道交通领域保持领先地位，IGBT模块在轨交、电网领域的市场份额领先，新能源乘用车功率模块装机量排名第二。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年盈利预测：预计公司归母净利润分别为43.09亿元、49.02亿元和54.44亿元，对应EPS分别为3.15元、3.58元和3.98元。

   - 估值与评级：截至2025年3月28日收盘价，PE分别为15.2X、13.4X和12.0X。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 市场需求不及预期：公司下游为轨道交通、新能源汽车等领域，若投资进度或需求不足，可能影响配套产品销售。

   2. 竞争加剧风险：公司在功率半导体等领域的快速发展面临国际竞争压力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。