深南电路(002916):AI算力拉动PCB需求,封装基板打开成长空间-2024年报业绩点评

# 核心观点

   - 公司2024年营业收入为179.07亿元，同比增长32.39%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为18.78和17.40亿元，同比分别增长34.29%和74.34%。

   - PCB业务表现亮眼，收入同比增长29.99%，毛利率提升5.07个百分点，主要得益于通信领域、数据中心及汽车电子需求增长。

   - 封装基板业务收入同比增长37.49%，但毛利率下降5.72个百分点，受广州项目爬坡、原材料涨价及市场需求波动影响。

   - AI算力需求持续增长，PCB作为AI服务器、交换机等核心部件将持续受益；封装基板业务产能利用率环比提升，未来有望逐步贡献业绩。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2026年EPS分别为4.99和6.17元，对应PE分别为25和20倍。

   - 给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。

  

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