广东宏大(002683):矿服收入首破百亿,民爆产能持续增长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 整体经营稳健：公司2024年实现营业收入136.52亿元，同比增长17.61%；归母净利润8.98亿元，同比增长25.39%。分季度看，Q4单季营业收入43.80亿元，同比增长19.46%，环比增长16.89%。

   2. 分板块表现：

   - 矿服板块收入108.11亿元，同比增长21.01%，主要得益于新疆、西藏及海外市场的拓展。

   - 民爆板块收入23.09亿元，同比增长1.18%。

   - 防务板块收入3.5亿元，同比增长47.74%，受益于传统军品交付量增加及并购江苏红光带来的收入增长。

   3. 降本增效：公司毛利率提升至21.27%，同比增加0.60个百分点；净利率为8.59%，同比增加0.16个百分点，期间费用率有所上升。

   4. 产业链整合：通过并购雪峰科技等企业，公司产能跃居行业第二，并进一步巩固在新疆地区的市场地位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为10.61亿元、12.67亿元、14.49亿元，对应PE分别为21.4倍、17.9倍、15.7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济风险、区域景气度不及预期、竞争加剧、安全生产风险、防务装备板块转型升级风险、测算偏差风险、报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。