广汽集团(601238):毛利率短期承压,自主品牌对外合作智能化升级-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩符合预期：广汽集团2024年营业总收入为1077.84亿元，同比下降16.9%；归母净利润为8.24亿元，同比下降81.4%；扣非归母净利润为-43.51亿元，去年同期为35.73亿元。四季度收入和利润环比改善，但全年业绩承压。

   2. 毛利率承压，现金流改善：2024年毛利率为5.8%，同比下降1.1个百分点；期间费用率上升1.8个百分点。经营活动现金流净额同比增长62.3%至109.19亿元。

   3. 合资品牌销量下滑，自主品牌调整中：广本和广丰全年营收分别下降27.0%和28.3%，销量分别下降26.5%和22.3%；广汽传祺营收微降6.0%，埃安营收下降29.7%。

   4. 电动化与智能化转型推进：合资品牌加快电动化布局，自主品牌深化与华为合作，计划推出多款新能源车型，目标全年销量增长15%。

  

   # 盈利预测与评级

   调整收入、毛利率、投资收益及费用率等，新增2027年预测，预计2025-2027年EPS分别为0.49、0.50、0.49元（原2025-2026年为0.62、0.67元）。可比公司25年PE平均估值18倍，对应目标价8.82元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。