南网科技(688248):业绩符合市场预期,智能设备业务增长亮眼-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收30.1亿元，同比增长19%；归母净利润3.7亿元，同比增长30%。其中Q4营收9亿元，同比微增0.1%，但净利润同比下降29.7%。毛利率和净利率分别为30.8%和12.1%，同比提升1.8pct和1pct。

   2. 储能业务：收入5.93亿元，同比下降18%，主要因部分大型储能EPC项目未确收。但公司在手订单充沛，预计2025年有望实现高速增长。

   3. 调试业务：收入7.8亿元，同比增长34%。省外市场拓展顺利，贵州创星和广西桂能营收分别增长34%和48%，净利润增长104%和65%。看好调试业务维持快速增长。

   4. 配用电业务：收入7.6亿元，同比增长72%，毛利率提升2.19pct。“丝路”系统广泛应用，长期增长可期。智能检测设备收入3.96亿元，同比增长54%，电网智能化趋势下监测终端需求增加。机器人及无人机业务收入2.49亿元，同比下降9%，但新市场推广有望带来增长动力。

   5. 研发投入与现金流：期间费用率17.5%，同比提升1.2pct，主要因研发费用增加。经营性净现金流3.7亿元，同比下降29.3%，主要受储能项目影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.59亿元、6.29亿元和8.61亿元，同比增速分别为26%、37%和37%。当前估值对应2025-2027年分别为39x、29x和21x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电网投资不及预期，储能业务进展不及预期，竞争加剧等。

  

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