广汽集团(601238):2024销量盈利承压,2025深改革快转型启动-系列点评十

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：全年营业总收入为1077.8亿元，同比下滑16.9%；归母净利润为8.2亿元，同比大幅下降81.4%。Q4营收环比增长16.0%，但扣非归母净利润仍亏损24.8亿元，主要受市场竞争加剧、销量下滑及商务投入增加影响。

   2. 单车ASP下滑：Q4单车ASP为11.6万元，同比/环比分别下降1.6万元和3.5万元，反映价格竞争激烈。

   3. 全年销量下降：总交付量为200.3万辆，同比下降20.0%。合资品牌广汽本田和广汽丰田批发量分别下滑26.5%和22.3%，自主品牌广汽传祺增长2.0%，但广汽埃安销量下降21.9%。

   4. 深改革与出口增长：公司启动管理模式及组织机构改革，加速转型；整车出口增速显著，拓展中亚、东南亚、非洲、美洲等市场，并推动本地化生产。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为1,246.9亿元、1,441.5亿元和1,673.5亿元；归母净利润分别为8.8亿元、11.5亿元和23.7亿元。对应2025年目标PB为0.75倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。