上海环境(601200):经营现金流同增25％,派息比例同增2.9个百分点-年报点评

# 核心观点

   1. 经营表现：公司2024年实现营收62.61亿元（同比下降1.88%），归母净利润5.75亿元（同比增长5.29%），符合预期。其中Q4营收19.81亿元（同比下降3.92%，环比增长35.35%），归母净利润0.74亿元（同比持平，环比下降60.60%）。

   2. 业务运营：公司固废和污水处理项目运营稳定，生活垃圾焚烧处理量达1,390.36万吨，上网电量45.92亿度；污水处理量3.39亿吨，日均处理量92.75万吨。

   3. 在建项目：福建邵武、甘肃西和固废项目建设积极推进，未来投产后将提升运营收入。

   4. 现金流与派息：公司经营现金流15.30亿元（同比增长25.4%），派息比例提升至23.4%（同比增加2.9个百分点）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为0.45、0.48、0.50元。

   - 给予公司2025年21.6倍PE，目标价9.72元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   应收账款金额增长超出预期、垃圾处置费和污水处理费不能及时调整。

  

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