新奥股份(600803):盈利探底蓄力,私有化注入新动能-年报点评

# 核心观点

   1. 年报与私有化方案：新奥股份2024年实现营收1,359亿元（同比下降5.5%），核心利润51.43亿元（同比下降19.4%），低于预期。公司拟通过现金+换股方式私有化新奥能源，加速天然气产业链整合，中长期价值有望释放。

   2. 平台交易气：2024年平台交易气量达55.7亿方（同比增长10.3%），自主资源占比提升至23%，预计2025-26年核心利润先降后升。

   3. 舟山接收站：2024年接卸量241万吨（同比增长53.4%），三期项目将于2025年下半年投产，周转能力及储气能力提升显著，预计2025-26年核心利润延续高增长。

   4. 资源整合与提效：私有化后，资源池打通、设施共享及管理提效将释放整合红利，财务费用率或短期上升。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：下调2025-26年核心利润至52/57亿元（同比下降14%/14%），预计2027年核心利润为63亿元，三年CAGR为7%。对应EPS分别为1.69/1.85/2.02元。

   2. 评级与目标价：维持“买入”评级，下调目标价至23.66元（基于2025年14xPE）。

  

   # 风险提示

   天然气需求不及预期；私有化进度不确定。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。