东方电缆(603606):海缆订单充沛,双海助力成长-2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收稳健增长，净利润小幅提升：2024年公司实现营收90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%。其中，Q4营收23.94亿元，同比增长22.10%，环比下降9.00%；归母净利润0.76亿元，同比下降57.32%，环比下降73.60%，主要因低毛利的陆缆系统占比提升。

   2. 分业务表现：

   - 海缆系统营收27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%，同比下降9.57pct；

   - 陆缆系统营收54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%，同比下降0.37pct；

   - 海洋工程营收8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%，同比下降2.60pct。

   3. 在手订单充沛：截至2025年3月21日，公司在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元。高附加值海缆订单持续突破，为后续交付提供支撑。

   4. 技术实力与海外机遇：公司海陆缆技术国际领先，成功中标多个高电压等级直流海缆项目，并在欧洲市场取得突破性进展，预计将持续获取海外订单。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.04亿元、21.42亿元、26.62亿元（调整前2025-2026年为18.27亿元、21.98亿元）。

   - 对应EPS分别为2.33元、3.11元、3.87元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   1. 风电装机需求不及预期；

   2. 原材料价格波动；

   3. 产品价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。