华电国际(600027):参股绿电煤矿表现欠佳,成本优化护航业绩增长

# 核心观点

   1. 收入承压但利润增长：受火电量价双降及煤炭贸易收缩影响，公司2024年营业收入同比减少3.57%至1129.94亿元。然而，得益于燃料成本回落和毛利率提升，电力主业毛利同比增长26.14%至105.56亿元，推动归母净利润增长26.11%至57.03亿元。

   2. 投资收益回落限制增速：公司2024年投资收益为34.78亿元，同比降低7.89%，其中华电新能贡献的投资收益同比下降10.34%，参股煤炭资产的投资收益亦大幅下降35.61%。

   3. 成本优化与资产处置助力业绩：燃料成本同比下降约6.49%，财务费用减少10.49%，资产减值损失显著收缩，多重因素共同推动业绩增长。此外，公司全年派息总额占可供分配净利润的45.72%，股息率为3.83%/5.18%（A/H股）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.59元和0.69元，对应PE分别为9.80倍、9.40倍和8.00倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 电力供需存在恶化风险；

   2. 煤炭价格出现非季节性风险。

  

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