广东宏大(002683):矿服收入再创新高,防务装备未来可期

# 核心观点

   1. 矿服收入大幅增长：公司2024年矿服板块实现营收108.11亿元，同比增长21.0%，毛利率提升至17.7%。高毛利地区收入占比持续提升，西北地区收入占比从16.2%提升至19.7%。

   2. 收购雪峰科技：公司成功收购雪峰科技21%股权，工业炸药总产能提升至69.75万吨/年，新疆地区市场份额显著扩大。

   3. 国际化布局加速：公司在“一带一路”沿线国家的境外业务收入同比增长43.7%，并完成对秘鲁南方炸药公司的并购。

   4. 防务装备业务增长：公司防务装备板块实现营收3.5亿元，同比增长47.7%，主要得益于江苏红光化工有限公司的全资控股和产能释放。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归属净利润分别为11.9亿元、13.2亿元和16.2亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济不及预期；

   2. 信用减值风险。

  

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