福莱特(601865):Q4净利润转亏,光伏玻璃或阶段性底部拐头-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：福莱特全年实现收入187亿元，同比下降13%；归母净利润10.1亿元，同比下降63.5%。其中Q4净利润转亏，为-2.9亿元。

   2. 光伏玻璃业务：全年光伏玻璃营收168亿元，同比下降14.5%，主要因价格大幅下降（均价13.3元/平，同比下滑17.6%）。全年销量12.6亿平，新增产能2400t/d，冷修产线日熔量3600t/d。

   3. 毛利率与单平净利：光伏玻璃毛利率为15.6%，同比下降6.8个百分点；单平净利约0.74元/平米。

   4. 价格企稳回升：目前2.0mm玻璃价格底部企稳略升，行业库存天数降至27天，预计后续价格将继续上涨。

   5. 地产链拖累：工程、浮法、家居玻璃收入分别同比下降13.8%、17.4%、6%，毛利率分别为7%、-3.6%、13%。采矿业务营收同比下滑28%，毛利率下降10.66个百分点。

   6. 产能规划与评级：公司现有产能19,400吨/天，安徽项目和南通项目将陆续点火运营，并计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉。维持“增持”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为17.4亿元、25.7亿元、31亿元（前值为2025-2026年49亿元、57亿元）。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   光伏装机进度不及预期，公司扩产不及预期，行业新增产能投放超预期，原材料价格超预期上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。