华电国际(600027):成本端持续优化,自建+并购提升公司装机规模-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11%。单季度来看，24Q4营业收入同比+6.55%，归母净利润同比+2212.03%。

   2. 发电量与装机规模：公司2024年完成发电量2226.26亿千瓦时，同比下降0.52%；控股装机容量为59818.62兆瓦，其中燃煤发电占比78.15%。

   3. 电价与成本端优化：2024年平均上网电价约为511.74元/兆瓦时，同比下降5.24元/兆瓦时；入炉标煤单价为965.16元/吨，燃料成本降幅较大，2025年Q1煤价维持低位。

   4. 并购与在建项目：公司通过发行股份和支付现金的方式收购多项火电资产，并计划募集配套资金71.7亿元；截至2024年底，在建机组规模达9.3GW，预计将进一步提升装机容量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计25/26/27年归母净利润分别为65.47/71.88/73.43亿元，EPS分别为0.64/0.70/0.72元。

   - 评级：维持“谨慎推荐”评级。

  

   # 风险提示

   燃料价格上涨影响成本；上网电价波动；用电需求波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。