微电生理(688351):海外市场增长靓丽,产品矩阵持续完善-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%；归母净利润5207万元，同比增长815.36%。分季度看，Q4营业收入1.22亿元，同比增长31.33%；归母净利润1034万元，同比增长277.39%。

   2. 利润端改善：利润增速快于收入主要系期间费用率大幅改善，净利率提升至12.60%，销售、管理、研发费用率分别同比下降6.37pp、2.09pp和9.00pp。

   3. 海内外市场表现：国内市场收入2.95亿元（同比增长17.34%），三维手术量累计超7万例，位列全国第三；海外市场收入1.12亿元（同比增长62.94%），压力监测导管海外手术量超千例。

   4. 产品矩阵完善：公司持续推进研发创新，“冰、火、电、磁”产品矩阵持续丰富，多项在研产品进入国家创新医疗器械特别审批程序。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年分别为5.39亿元（+30.5%）、7.17亿元（+33.0%）、9.49亿元（+32.3%）。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为0.71亿元（+35.8%）、1.10亿元（+55.0%）、1.61亿元（+46.9%）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   销售推广不及预期，政策风险，新品研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。