皓元医药(688131):前端业务增长强劲,后端订单稳健逐季改善-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年实现收入22.70亿元（同比增长20.75%），归母净利润2.02亿元（同比增长58.17%），扣非归母净利润1.79亿元（同比增长62.50%）。季度环比改善明显，单季度收入分别为5.05/5.51/5.64/6.51亿元。

   2. 业务分部：

   - 生命科学试剂业务收入14.99亿元（同比增长32.41%），占比约66.0%，其中分子砌块业务收入4.17亿元（+35.7%），工具化合物和生化试剂业务收入10.82亿元（+31.2%）。

   - 原料药和中间体、制剂业务营业收入7.55亿元（+2.49%）。

   3. 业务亮点：

   - 分子砌块业务全球供应链布局完善，储备约9.2万种分子砌块。

   - 工具化合物及生化试剂业务保持高增长，2024年完成超1,600个蛋白设计和新研发项目1,500余个。

   - 后端聚焦特色仿制药原料药及创新药CDMO，截至2024年底，仿制药商业化项目83个，创新药项目892个（以临床前及Ⅰ期为主）。

   - ADC领域技术优势明显，承接项目超110个，完成12个小分子产品FDA备案。

   4. 订单情况：截至2024年底，手订单金额同比增加18.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年收入分别为27.35/33.19/40.52亿元，同比增长20.5%/21.4%/22.1%。

   - 归母净利润分别为2.46/3.02/3.71亿元，同比增长21.8%/22.9%/22.9%。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产能扩张不及预期，行业竞争加剧，成本控制不及预期。

  

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