中信证券(600030):实力行业领先,境外业务持续增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩增长：中信证券2024年实现营业收入637.89亿元，同比增长6.2%；归母净利润217.04亿元，同比增长10.1%。四季度营收176.47亿元，同比增长23.7%，环比增长10.6%；归母净利润49.05亿元，同比增长48.3%，环比下降21.3%。

   2. 业务表现：

   - 自营业务收入263.45亿元，同比增长20.6%，但四季度收入有所下滑。

   - 经纪业务收入107.13亿元，同比增长4.8%，四季度表现亮眼，环比增长56.5%。

   - 资管业务收入105.06亿元，同比增长6.7%，四季度环比增长18%。

   - 投行业务收入41.59亿元，同比下降33.9%，但四季度环比改善。

   - 资本中介业务收入10.84亿元，同比下降73.1%。

   3. 国际化进展：国际业务收入占比提升至17.2%，中信证券国际全年营收同比增长41.2%，净利润增长115.5%。

   4. 资产规模与杠杆率：总资产达1.71万亿元，同比增长17.71%；净资产2987.67亿元，同比增长8.96%；杠杆倍数提升至4.60x。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中信证券2025/2026/2027年归母净利润分别为245.24/268.47/286.06亿元，对应增速分别为+13.0%/+9.5%/+6.6%。未来三年ROE预计在8.1%-8.5%左右，给予公司2025年1.5-1.6倍PB估值，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场交投活跃度下降拖累经纪业务；市场波动加剧拖累资管、自营投资业务；政策落地不及预期；金融监管趋严。

  

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