恒盛能源(605580):热电联产稳健增长,培育钻石打开成长空间-深度报告

# 核心观点

   1. 恒盛能源是一家位于浙江省衢州市龙游县的区域性公用热电联产企业，主要以煤炭和生物质材料为燃料生产蒸汽和电力，蒸汽主要供应给园区内的造纸、纺织印染、食品乳业、家居制造等企业，其中造纸客户占比约70%。

   2. 公司于2023年通过两次增资切入CVD培育钻石领域，打造第二增长曲线。培育钻石行业市场空间巨大，中国渗透率不足10%，未来提升空间大。当前行业产能过剩问题逐渐出清，价格有望企稳回升。公司采用最新一代CVD设备，单炉产出大幅提升且成本显著降低，预计满产后将有效增厚业绩。

   3. 公司历史业绩稳健增长，2015-2022年营业收入复合增长率达15.19%，归母净利润复合增长率达34.90%。未来随着培育钻石产能快速释放及并购伊通华大生物质热电项目落地，公司收入利润增速有望进一步提升。

   4. 公司拟以3.15亿元认购伊通满族自治县华大生物质热电有限公司70%股份，业绩承诺期内净利润累计不低于9,800万元，将有效增厚公司业绩。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.34亿元、1.66亿元和2.14亿元，对应PE分别为24X、19X和15X，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   中国经济复苏不及预期；盈利与估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。