冀东水泥(000401):水泥量价齐跌,骨料产销双增,北方市场地位再巩固-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年实现收入252.87亿元，同比下降10.44%，归母净利润为-9.91亿元，同比减亏。其中Q4单季度收入67.29亿元，归母净利润-6.94亿元，同比减亏。

   2. 水泥业务：水泥熟料销售收入同比下降14.5%至205.7亿元，销量下降9.48%至8440万吨，吨均价同比下降14元至244元。受益于煤炭成本下降，吨毛利提升16元至39元。

   3. 骨料业务：骨料收入同比增长25%至18.3亿元，毛利率为44.3%，产销增长显著，未来有望继续巩固北方市场地位。

   4. 费用与现金流：期间费用率同比增加2.04个百分点至19.38%，净利率为-4.49%，同比提升1.70个百分点。经营性现金流净额同比增长1.91亿元至31.81亿元，收现比和付现比均有所改善。

   5. 分红与评级：公司预计2024年现金分红2.63亿元，并发布三年股东回报规划，未来分红具备保障。上调2025-2027年归母净利润预测至11/13/15亿元，维持“买入”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为11亿元、13亿元和15亿元（前值：6.4亿元、10.6亿元）。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   风险提示：水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。