中信证券(600030):国际业务亮眼,整体稳健

# 核心观点

   1. 整体稳健：2024年中信证券实现营业收入638亿元，同比增长6%；归母净利润217亿元，同比增长10%。ROE为8.09%，同比提升0.3个百分点；杠杆倍数4.67倍，持续抬升。

   2. 收费类业务表现：

   - 经纪业务显著改善，全年收入107亿元，同比增长4.8%，Q4单季度收入36亿元，同比增长49%。

   - 资管业务保持稳健，全年收入105亿元，同比增长6.7%；华夏基金AUM达2.46万亿元，公募AUM为1.79万亿元。

   - 投行业务王者地位稳固，全年主承销规模704亿元，市占率21.9%，位列行业第一。

   3. 资金类业务：

   - 自营收入263亿元，同比增长21%；Q4单季度收入47亿元，同比下降23%。公允价值变动净收益对业务表现拖累明显。

   - 信用资产质量持续向好，全年利息净收入11亿元，同比减少73%。

   4. 国际业务亮眼：全年实现营收22.6亿美元，同比增长41%；净利润5.3亿美元，同比增长116%。资本规模持续扩张，总资产达506亿美元，净资产达31.4亿美元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中信证券2025/2026/2027年归母净利润分别为246亿元、284亿元和328亿元，同比分别增长13%、15%和15%。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   政策效果不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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