深南电路(002916):FC-BGA量产至16层,数据中心营收逾20亿

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入179.07亿元，同比增长32.39%；归母净利润18.78亿元，同比增长34.29%；扣非归母净利润17.40亿元，同比增长74.34%，整体业绩略超预期。

   2. 单季度表现：2024Q4营收48.58亿元，同比增长19.51%，环比增长2.75%；归母净利润3.9亿元，同比下降20.5%，环比下降22.16%；扣非归母净利润3.64亿元，同比增长39.5%，环比下降22.88%。

   3. PCB业务：收入104.94亿元，同比增长29.99%，毛利率提升至31.62%。受益于光通信、数据中心AI服务器及汽车电子需求增长，产能利用率改善。

   4. 封装基板业务：收入31.71亿元，同比增长37.49%，但毛利率下降5.72个百分点，主要由于广州项目爬坡及原材料涨价影响。

   5. 技术与市场布局：公司在高多层PCB、HDI及封装基板领域技术领先，未来需求增长明确；产能建设稳步推进，泰国工厂及南通四期等项目进展顺利。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025-2027年归母净利润预测至24/27/34亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国产算力增长不及预期；

   2. CCL材料成本持续上涨；

   3. IC载板国产化不及预期。

  

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