中远海能(600026):24年外贸油运需求疲软导致业绩承压,继续看好刚性供给下运价弹性

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：中远海能实现营业收入232.44亿元，同比增长5.22%；归母净利润40.37亿元，同比增长20.47%；扣非归母净利润39.79亿元，同比下降3.77%。

   2. 外贸油运业务：周转量同比增长14.4%，但毛利下滑13.5%。原油运输是主要拖累项，原因包括全球经济疲软导致OPEC+减产以及低成本黑市油挤压合规油需求。

   3. 内贸及LNG业务：内贸油运周转量增长4.2%，毛利小幅下滑0.9%；LNG业务净利润同比增长2.7%。公司收购LPG和化学品海运业务，进一步拓宽业务领域。

   4. 2025年展望：需求侧OPEC+增产及合规市场需求回升，供给侧原油轮供给增长不足1%，黑市船退出市场有望改善供需结构，看好运价向上弹性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：优于大市（维持）。

   - 预测：2025年全球VLCC供应偏紧，原油海运需求提升，行业运价中枢有望上移，旺季VLCC运价具备较大提升空间。

  

   # 风险提示

   全球经济超预期下滑、安全事故、油轮供给超预期释放。

  

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