微电生理(688351):电生理产品布局完善,核心单品放量驱动收入快速增长

# 核心观点

   1. 收入与利润增长显著：2024年公司实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%；归母净利润0.52亿元，同比增长815.36%，主要得益于电生理手术量提升和核心产品放量。

   2. 国内市场表现强劲：三维手术覆盖医院超过1100家，累计手术量超7万例，核心产品压力监测磁定位射频消融导管手术量突破4000例，覆盖医院同比增长70%以上。

   3. 国际市场加速拓展：2024年国际收入1.12亿元，同比增长62.94%，三维手术覆盖21个国家，压力监测导管海外手术量超1000例。

   4. 产品线持续升级：公司完成从普通冷盐水灌注射频消融导管到微孔冷盐水消融导管、磁定位微电极射频消融导管的产品升级，并推出冷冻消融系列产品，技术迭代显著提升手术单产。

   5. 先发优势明显：公司在房颤治疗领域具有先发优势，产品布局涵盖“冰、火、电、磁”四大技术路径，是国内首家提供心脏电生理设备与耗材完整解决方案的厂商之一。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测（亿元）：2025年预计为5.22亿元，同比增长26.4%；2026年预计为6.87亿元，同比增长31.5%；2027年预计为9.34亿元，同比增长36.0%。

   - 净利润预测（亿元）：2025年预计为0.76亿元，同比增长46.8%；2026年预计为1.34亿元，同比增长75.7%；2027年预计为2.15亿元，同比增长60.0%。

   - 评级：维持“推荐”评级。公司作为电生理领域国产领先企业，产品和技术优势显著，有望充分受益于电生理赛道的迅速扩张。

  

   # 风险提示

   1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）政策影响等风险。

  

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