渝农商行(601077):存款成本优化,理财、投资收益表现亮眼-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   Q4营收净利高增:2024年,公司营业收入同比+1.09％,自2022H1以来增.

  速重回正区间;归母净利润同比+5.97％;加权平均ROE9.28％,同比-0.3pct。

  2024Q4,公司营收、归母净利润分别同比+11.41％、+27.16％,主要受益于单

  季投资业务收入同比高增475.83％,以及单季年化信用成本同比降低0.3pct。

   存款成本优化,县域存款稳步增长:公司利息净收入同比-2.59％,2024Q4

  单季度增速转增,同比+4.46％。2024年,公司净息差1.61％,同比-12BP,

  降幅显著收窄,主要受益于负债结构优化、存款期限管控加强,负债成本优化.

  成效显著。生息资产收益率、付息负债成本率分别同比-30BP、-17BP;其中,

  存款付息率同比-15BP,同比多降6BP。截至2024年末,公司各项贷款同比.

  +5.55％,扩表节奏稳健。对公贷款同比+9.26％,主要由于公司抓住成渝经济.

  圈区域红利优势,加大重点领域布局,绿色、制造业、普惠贷款分别同比

  +18.13％、+15.87％、+8.88％。

   公司零售贷款同比+0.55％,其中,个贷拳头

  产品同比高增35.66％。截至2024年末,公司各项存款同比+5.10％,其中,

  个人存款同比+8.21％,占比提升2.47pct至85.84％。定期存款占比73.46％,

  较2023年+1.16pct。公司深耕县域业务,县域、涉农贷款分别同比+3.58％、

  11.78％;县域存款来源稳定,同比增+7.07％,其中,县域个人存款同比

  +11.78％,增速持续提升。

   理财手续费收入增长亮眼,投资收益高增:2024年,公司非息收入同比

  +29.23％,主要由投资收益贡献。公司中收同比-10％,主要受累部分业务降

  费,银行卡和其他手续费收入分别同比-47.21％、-25.19％;但受益于理财市

  场回暖、理财定价管理加强,资金理财手续费同比+48.17％。公司财富管理发

  展质效稳步提升,零售AUM同比+14.52％,高净值客户突破10万户,同比.

  +11.05％。其他非息收入同比+55.53％,主要受益于投资收益同比+93.56％。

   资产质量总体稳定:截至2024年末,公司不良贷款率、关注类贷款占比分别

  为1.18％、1.46％,分别同比-1BP、+32BP。对公、零售贷款不良率均同比持

  平。对公领域,不良贷款余额压降,其中房地产不良清零;制造业不良率同比

  +57BP,主要受累传统制造业竞争加剧和需求不足。零售领域,经营贷不良率.

  同比-38BP;按揭、消费及其他贷款不良率有所上升。个贷不良生成压力仍存,

  但不良贷款中有保贷款占比82.78％,抵质押贷款占比73.44％,具有一定风

  险缓释能力。公司拨备覆盖率363.44％,较2023年末-3.26pct。核心一级资

  本充足率14.24％,较2023年末+0.71pct。

   # 盈利预测与评级

   公司立足重庆辐射中西部,享受区域红利。坚持支农支小定位,县

  域业务纵深发展。网格化管理打开零售业务潜在空间。规模平稳扩张,资产质

  量稳定。2024年分红率30.05％。结合公司基本面和股价弹性,首次覆盖我们

  给予"推荐"评级,2025-2027年BVPS分别为11.76元/12.44元/13.17元,

  对应当前股价PB分别为0.50X/0.48X/0.45X.

   # 风险提示

   经济不及预期,资产质量恶化风险;利率下行,NIM承压风险。