东方电缆(603606):在手订单持续增长,受益全球海风行业发展-2024年年报点评报告

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年实现营业收入90.9亿元，同比增长24.4%，归母净利润10.1亿元，同比增长0.8%。四季度营业收入23.9亿元，同比增长22.1%，环比下降9%；归母净利润0.8亿元，同比下降57.3%，环比下降73.6%。

   2. 利润下滑原因：四季度利润环比下滑主要受高毛利率的海缆海工业务收入确认节奏影响，叠加部分费用前置确认，同时陆缆业务增长较快拉低综合毛利率。

   3. 在手订单：截至2025年3月21日，在手订单达179.8亿元，同比增长128.7%，环比增加94.6%，创历史新高。其中海缆系统、陆缆系统、海洋工程分别为88.3亿元、63.5亿元、28.0亿元。

   4. 行业前景：公司受益于全球海上风电行业发展，国内大型化推动降本，新能源发电市场化交易对电价冲击有限；海外欧洲市场订单持续突破，未来有望持续受益。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为133亿元、150亿元、166亿元，同比增速约为46%、13%、10%；归母净利润分别为18亿元、22亿元、24亿元。对应目前市值PE分别为19X、16X、14X，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   海上风电项目建设周期长，审批、招标、建设过程中若进展不顺，可能对海缆交付产生影响，影响公司业绩；相关国家贸易政策具有不确定性，可能对公司出口业务产业影响；原材料价格快速上涨的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。